23 年营收同比+18%，归母净利同比+34%，盈余才能继续改进汉钟精机发布2023 年年报及2024 年一季报，2023 年完成盈余收入38.52 亿元（yoy+17.96%），归母净利8.65 亿元（yoy+34.24%），扣非净利8.40 亿元（yoy+38.75%）。2023Q4 完成盈余收入9.46 亿元（yoy+1.72%，qoq-16.79%），归母净利1.85 亿元（yoy+8.62%，qoq-41.10%）。2024Q1 完成盈余收入7.49亿元（yoy+8.61%、qoq-20.79%），归母净利1.46 亿元（yoy+25.64%、qoq-20.95%），扣非净利1.36 亿元（yoy+24.25%）。咱们估计公司2024-2026年EPS 分别为1.90、2.11、2.39 元（前值2024-2025 年1.97、2.40 元）。

  可比公司24 年Wind 共同预期PE 均值为11.1 倍，考虑公司在国产半导体真空泵的龙头位置，和产品结构调整带来的盈余才能提高，给予公司24年14 倍PE，目标价26.6 元（前值27.98 元），保持“买入”评级。

  公司盈余才能继续改进，23 年毛利率同比提高4.55pct公司2023 年毛利率为40.32%/yoy+4.55pct，净利率为22.51%/ yoy+2.72pct。

  2023Q4 毛利率为41.08%/yoy+5.53pct/qoq-1.65pct ， 净利率为19.63%/yoy+1.21pct/qoq-8.08pct；2024Q1 毛利率为37.08%/yoy+0.23pct/qoq-4pct，净利率为19.58%/yoy+2.63pct/ qoq-0.05pct。盈余才能提高首要系2023 年大宗原材料本钱较低，一起毛利率较高的真空泵产品占比提高。

  压缩机：制冷事务远景向好，空气压缩机事务企稳上升2023 年公司压缩机事务收入19.47 亿元/yoy+12.04% ， 毛利率34.31%/yoy+2.88pct。跟着我国冷链物流市场规模的敏捷添加和“十四五”冷链物流变革方针的利好逐渐开释，制冷压缩机事务有望进一步提速开展。

  23 年公司推出了克己品牌的无油螺杆压缩机，以及离心式空气压缩机，可很多应用于光伏、玻璃、半导体等职业，有望推进国产代替的进行。热泵压缩机方面，公司看好热泵商品市场拓宽远景，推出水蒸气增压机组。

  真空泵：光伏职业需求高景气，半导体职业加快国产代替2023 年公司线.28pct。公司在硅片环节龙头位置安定，电池片需求继续放量，国内光伏大厂及重要机台商皆与汉钟精机长时间深化协作，电池片市场占有率有望随产能投进逐渐提高。半导体真空泵方面，公司活跃在国内半导体工业加大营销力度，现在已经过部分 8 寸、12 寸半导体芯片代工厂、封测厂以及半导体设备制造商的认可，开端批量交给。